Чому світові запаси золота зберігаються значною мірою у США? Річ у тім, що фізичне золото без можливості його обміну на резервну валюту - це просто метал, нехай і дорогоцінний.
Крах Бреттон-Вудської валютної системи (хоча формально ми живемо поки що в Ямайській, але про неї чомусь забули), неминуче призведе до ослаблення ролі головної резервної валюти - долара. У рамках платіжного балансу є лише дві базові моделі, або індустріалізація, зростання торгового профіциту і м'яка девальвація національної валюти. Але тоді твоя країна називається Китай, а валюта - юань.
Долар чи юань?
Нобелівський лауреат Кругман визначив китайську модель розвитку як експортноорієнтовану, з прив'язкою юаня до долара, але на спеціально заниженому рівні. Передевальвований юань дає змогу Китаю і без жодних мит утримувати позитивне торгівельне сальдо в операціях зі США.
Другий варіант: у тебе від'ємний торговий дефіцит, зате позитивний приплив капіталу завдяки двом факторам (і тоді твоя країна США, а валюта - долар):
- інвестицій центробанків усього світу в купівлю доларових активів;
- надлишкових заощаджень країн, що розвиваються, які спрямовуються в долар.
США в глобальній системі виконують роль "споживача останньої інстанції" (споживають максимум імпортних товарів) і "інвестиційного майданчика останньої інстанції" (у будь-якій незрозумілій ситуації інвестуй у долар - давній принцип жителя будь-якої країни, що розвивається).
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Тарифна війна Трампа: навіщо США ввели нові імпортні мита і до чого вони можуть призвести
Розпочинаючи нову індустріалізацію, Дональд Трамп намагається сформувати для цього необхідні інструменти у вигляді митних тарифів для імпорту та податкових стимулів для національних виробників. Тобто податки для внутрішнього виробника знижуються, а для іноземного - збільшуються. Великий торговий дефіцит дорівнює великому бюджетному дефіциту. Тому Трампу потрібно скоротити перший, щоб знизився другий. Для цього він буде, зокрема, не лише нарощувати внутрішню індустріалізацію, а й норму заощадження простих американців, щоб казначейські облігації США купувало населення й американські банки, а не переважно зовнішні центробанки та іноземні фонди.
У принципі, таке перезавантаження вже відбувається - населення і банки в США вже істотно збільшили питому вагу своїх портфелів у загальному обсязі трежеріс.
Тож політика Трампа призведе до локалізації американського геополітичного кластера в секторі його найближчої Ойкумени, до оздоровлення бюджету та платіжного балансу, до зростання промислового виробництва та самозабезпечення критичними ресурсами. Але одночасно, США і долар втрачатимуть статус "останньої інстанції". Це може призвести до ослаблення долара щодо основних валют і зниження його резервного статусу (що, втім, уже й відбувається). Ну і світові центробанки почнуть забирати зі США своє золото.
Ось тільки, де його зберігати? Зберігати ж потрібно в місцях конвертації. Але, якщо не в долар, то конвертація у що? Поки що на це питання відповіді немає.
Світові центробанки накопичили рекордний обсяг золотого запасу, але поки що його можна конвертувати, в основному, в долар. Тому що Європі конвертувати золотий запас у свою ж валюту євро немає жодного сенсу. Можливо Швейцарія знову стане світовим центром зберігання золота. Ще один спільний маркер порівняння нинішньої ситуації з Другою світовою. Ну а поки що, в Німеччині почалася дискусія про повернення частини свого золотого запасу зі США в розмірі 1200 тонн на 115 млрд євро.
Олексій Кущ, економіст, фінансовий аналітик
